Na obrázku vyššie vidíte dve osoby, pán Dave, ktorý riadi spoločnosť ABC Ltd. a je tu pán Steve, ktorý je majiteľom spoločnosti XYZ Ltd. Dovoľte mi, aby som sa vás na túto otázku opýtal, vzhľadom na možnosť z týchto dvoch firiem, ktorá by chceli by ste kúpiť? som
Určite to nie je také ťažké a šli by ste si kúpiť ABC Ltd. Dôvod je veľmi jednoduchý. Zdá sa, že XYZ Ltd. od pána Steva je úplne mimo podnikania a samozrejme by ste nechceli vlastniť spoločnosť, ktorá nemôže poskytnúť návratnosť vašej investície., Riešenie tu bolo celkom jednoduché. Pokiaľ však ide o situáciu v skutočnom živote, keď sa spoločnosť rozhodne kúpiť inú, existujú rôzne dôvody, ktoré spôsobujú, že dohoda bude označená ako dobrá.
Ako už názov napovedá, odkúpenie pákového efektu využíva finančný pákový efekt alebo dlh ako hlavný prvok akvizície. Jednoducho povedané, LBO označuje prevzatie spoločnosti, pričom na kúpu spoločnosti využíva najmä dlh. Dlh sa zvyšuje tak, že aktíva cieľovej spoločnosti sa považujú za kolaterál a na splatenie dlhu sa tiež používa peňažný tok získanej firmy. Práca LBO na predpoklade, že výnosy dosiahnuté pri kúpe budú vyššie ako úroky z úroku, ktorý sa má zaplatiť z dlhu. Nadobúdateľ tak bude môcť zažiť dobré výnosy investovaním iba malej časti svojho vlastného kapitálu. Investori alebo nadobúdatelia, ako sa hovorí, obvykle predávajú firmu štyri až sedem rokov od jej nákupu a ukončenia so ziskom. Takto obvykle LBO funguje.
Výkupy pákového efektu (LBO) sa stali spoločným prostredím pri získavaní súkromných firiem. Okrem toho sa stala štandardnou praxou v odvetví private equity. Pri spätnom pohľade v minulosti začala spoločnosť LBO získavať popredné miesto v 80-tych rokoch. Toto odvetvie sa od tej doby veľmi rozvinlo a dnes sa každoročne nakupujú tisíce spoločností. V tomto článku sa rozoberajú rôzne faktory, ktoré sa zvažujú skôr, ako sa uskutoční dohoda o kúpe pákového efektu.
Čo robí charakteristiky výkupného pákového efektu dobré
Na vykonanie dohody LBO si vyžaduje skúsenosti, dôveryhodnosť na zabezpečenie finančných prostriedkov a dôvera vo finančné zdroje. Ale to príde neskôr, čo je potrebné ako prvý, je dobrý kandidát LBO. Každá spoločnosť nemôže byť považovaná za životaschopný cieľ LBO, existujú určité zvláštnosti, vďaka ktorým je spoločnosť jedným. Keď sponzor hodnotí potenciálneho kandidáta na LBO, zameriava sa na svoje kľúčové sily a rizikové oblasti. Zvyčajne tieto skupiny LBO nie sú dostatočne výkonné divízie spoločnosti, spoločností, ktoré sú na roztrieštených trhoch, ktoré si vyžadujú novú stratégiu, alebo problémovej spoločnosti, ktorá vyžaduje obrat. Bez ohľadu na situáciu sa to, čo robí dobrý pákový efekt, zakladá okolo základného účelu, ktorým je schopnosť splatiť dlh použitý na kúpu firmy s peňažným tokom cieľovej firmy. Na základe toho existuje niekoľko funkcií dobrého výkupu s využitím pákového efektu (LBO), o ktorom sa teraz bude diskutovať.
Odporúčané kurzy
- Kurzy modulu komerčného bankovníctva
- Online kurz zdaňovania
- Kompletné školenie o ekonomike zdravia
- Odborné vzdelávanie v oblasti základného bankovníctva
Stabilný a predvídateľný peňažný tok
Pre potenciálneho kandidáta na LBO je veľmi dôležité, aby mal stály a predvídateľný peňažný tok so zreteľom na vysoko kapitalizovanú kapitálovú štruktúru. Najmä pokiaľ ide o transakcie LBO, voľný peňažný tok sa považuje za kráľa. Čo je to voľný peňažný tok? Je to hotovosť, ktorú je organizácia schopná generovať nad rámec súčasných požiadaviek. Znamená to, že podnik bude schopný splácať svoje úrokové platby z dlhu, a preto bude pre spoločnosť jednoduchšie získať pôžičku, a že by v prípade poklesu alebo poklesu zostal solventný. Kandidát na LBO sa považuje za atraktívneho, ak obchodné charakteristiky vykazujú udržateľný a zdravý peňažný tok. Ukazovatele, ako je podnikanie na vyspelých trhoch, stály dopyt zákazníkov, dlhodobé predajné zmluvy a silná prítomnosť značky, znamenajú stálu tvorbu peňažných tokov. Peňažné toky sú predpovedané a citlivé na historickú nestabilitu a budúce podmienky, aby sa zabezpečili peňažné toky v komplikovaných scenároch.
Silná štruktúra aktív
Ak má podnik silnú štruktúru aktív, ktorá obsahuje hmotný majetok, môže pomôcť pri získavaní lacných pôžičiek, ktoré ich použijú ako kolaterál. Medzi tieto záruky patria krátkodobé aktíva, ako sú zásoby a hotovosť, ako aj dlhodobý majetok, ako sú nehnuteľnosti, stroje a zariadenia a vybavenie. Podnik môže získať financovanie s nízkym úrokom, ktoré bude vyžadovať menej hotovosti na splatenie pôžičiek. Rovnica je tak jednoduchá, čím cennejšie a bohatšie sú aktíva, tým dlhší by bol dlh k dispozícii a lacnejší. Silná štruktúra aktív by tiež odradila nových účastníkov na trhu, pretože by si to vyžadovalo kapitálové investície na tejto úrovni., Aj dostupnosť aktív zvyšuje náklonnosť sponzora poskytovať dlh, pretože v prípade možného bankrotu sa môže suma úveru získať späť.
Potenciál na zvýšenie účinnosti
Hoci je žiaduce, aby kandidát LBO musel mať robustný obchodný model, sponzori hľadajú príležitosti, ktoré by zlepšili efektívnosť cieľov a viedli k úsporám nákladov. Zníženie výdavkov uvoľní hotovostnú pomoc pri predčasnom splatení dlhu. Rôzne opatrenia, ako je zníženie podnikových výdavkov, racionalizácia obchodných operácií a dodávateľského reťazca, vykonávanie na inom systéme riadenia informácií, vyhľadávanie nových dodávateľov a zákazníkov, môžu pomôcť pri znižovaní nákladov a účinnom zlepšovaní podnikania. Počas fázy povinnej starostlivosti sa tieto faktory berú do úvahy, aby sa zabezpečilo vytvorenie hodnoty pre cieľového kandidáta LBO.
Požiadavky na minimálne kapitálové výdavky (Capex)
Hlavným cieľom nadobúdateľa je splácanie dlhu, a preto by nechceli vynaložiť veľké kapitálové výdavky, aby udržali rast podniku. Nadobúdateľ nechce robiť veľké peňažné výdavky, aby udržal spoločnosť v chode a rástol, ale splatil dlh čo najskôr. V situáciách, keď dôjde k vysokému Capexu, sa spotrebuje hotovosť, ktorá by sa inak použila na splácanie úrokov a zásad. Ďalej je potrebné rozlišovať medzi Capex viz. údržba Capex, ktorá je potrebná na fungovanie firmy a iná je rast, ktorý je potrebný na rozšírenie existujúcich obchodných operácií. Znalosť týchto faktorov vopred by pomohla pri plánovaní odlivu hotovosti.
Vyčistite súvahu s nízkym dlhom
Cieľová spoločnosť s nízkym dlhom by znamenala len málo záväzkov splatiť pôžičky. Ak spoločnosť už má v súvahe dlh, znamenalo by to riziko riskantného, pretože už existuje hotovostný odlev. Táto situácia by bola náročná na získanie väčšieho dlhu, ktorý je požiadavkou na odkúpenie s využitím pákového efektu. Preto je pri dobrom finančnom výkupe požiadavka na kandidáta bez existujúceho alebo len malého dlhu, aby sa peňažné toky mohli primárne použiť na splatenie istiny a úrokov z dlhu, ktorý sa má prijať.
Silné postavenie na trhu a konkurenčná výhoda
Je dôležité, aby cieľový podnik mal produkty, ktoré sú na trhu dobre zavedené a neustále generujú peňažný tok, aby si udržali dobrú pozíciu na trhu. Tým sa zabezpečí, že cieľová spoločnosť nebude ovplyvnená po LBO a znížia sa tak peňažné toky. Faktory, ktoré odrážajú silné postavenie na trhu, môžu byť korene so zákazníkmi, výrobky a služby vysokej kvality, dobré meno a znalosť značky, vhodná štruktúra nákladov, úspory z rozsahu atď. Na základe týchto faktorov by sa sponzor a nadobúdateľ rozhodli, či cieľ má cieľ bezpečné postavenie na trhu.
Odpredaj aktív
Oddeliteľné aktíva zahŕňajú vybavenie, stroje, pozemky atď., Ktoré sú pre nadobúdateľov mimoriadnym prostriedkom na získanie hotovosti v prípade, že sú ohrozené peňažné toky na splatenie dlhov. Podobne ako v prípade aktív, mohol predávajúci predať investície, vedľajšie obchodné divízie a dcérske spoločnosti, aby vygeneroval rýchlu hotovosť. Tieto peniaze by sa mohli použiť aj na reinvestovanie s novými strategickými cieľmi. Je však potrebné vziať do úvahy, že takéto investície a aktíva by nemali významne prispievať k príjmom spoločnosti.
Odpredaj aktív
Spoločnosti, ktoré sú súčasťou zavedených a určitých trhov, sa považujú za výhodnejšie pre transakciu LBO ako pre spoločnosti patriace na nové trhy. Stabilita zohráva dôležitú úlohu, pretože existuje predvídateľný dopyt a príjmy, ktoré pôsobia ako prekážka pre potenciálny vstup na trh, čo znamená nenarušujúce peňažné toky.
Podnikanie s overeným vedením
Podniky s dobrým manažérskym tímom sú veľmi atraktívnymi a cennými kandidátmi na LBO. Pokiaľ ide o vysoko kapitalizovanú kapitálovú štruktúru s pevnými výkonnostnými cieľmi, vyžadujú talentovaných ľudí s úspešnými výsledkami. Sponzori a nadobúdatelia by vysoko ocenili manažment, ktorý má predchádzajúce skúsenosti so začleňovaním reštrukturalizačných činností. V prípadoch, keď existujúci riadiaci tím nemá efektívnosť, nadobúdatelia by urobili určité dôležité zmeny pridaním, nahradením alebo vymazaním určitých členov a vytvorením nového tímu. Situácia so silným manažérskym tímom je v každom prípade predpokladom pre dobrú transakciu LBO.
Možné možnosti ukončenia
Základným cieľom LBO je dosiahnuť výrazné výnosy z uskutočnenej investície, ktorá spočíva v predaji spoločnosti o niekoľko rokov nižšie, ako sa uskutočnila LBO. Pokiaľ nie je zavedená dobrá stratégia ukončenia, LBO sa pravdepodobne nestane. Preto je dôležité určiť, či by sa podnik mohol predávať vo vyššom násobku, ako v čase uzatvorenia obchodu.
Výhody dobrého výkupu
- Nadobúdajúca spoločnosť môže maximalizovať akcionársku hodnotu spoločnosti vytvorením oveľa silnejšieho a výnosnejšieho kombinovaného subjektu.
- Zvýšená úroveň dlhu znižuje zdaniteľný príjem nadobudnutej firmy, čo vedie k nižším platbám daní. Tento daňový štít z dôvodu vysokej úrovne dlhov zvyšuje hodnotu firmy.
- Firmy, ktoré nie sú správne spravované, môžu ísť súkromnou cestou a vykonať hodnotnú transformáciu zmenou riadenia a zamestnancov, znížením nadmerných výdavkov a snahou o dosiahnutie značných výnosov.
- Ak je návratnosť získaného podniku vyššia ako výplata úrokov, akcionári by tiež získali z finančných výnosov a následne by zvýšili hodnotu firmy.
- Obrovské množstvo splátok istiny a úrokov prinúti vedenie prehodnotiť svoje obchodné stratégie a zlepšiť výkonnosť a prevádzkovú zdatnosť.
- Vedeniu poskytuje príležitosti, aby sa kládol dôraz na zmenu manažérskeho správania tým, že sa dištancuje od vedľajších podnikov, investuje do technologického rozvoja atď.
Pomery, ktoré určujú dobrého kandidáta na odkúpenie
Existujú určité pomery, ktoré pomáhajú pri hľadaní dobrého kandidáta na odkúpenie. Pomery ako hodnota vlastného imania / podniku pomáha pri určovaní pákového efektu, ktorý spoločnosť v súčasnosti vlastní. Čím vyšší je pomer, tým nižší je pákový efekt, ktorý spoločnosť vykazuje v súvahe.
Pomerné hodnoty, ako je napríklad hodnota podniku / voľný peňažný tok a hodnota podniku / EBITDA, pomáhajú určiť správnu spoločnosť, ktorá sa má kúpiť. Spoločnosti, ktoré majú kladný peňažný tok EV / Free, vysokú hodnotu podniku a hodnotu vlastného imania / podniku vyššiu ako 100%, by sa pre spoločnosť LBO považovali za prvé.
Dobré výkupy v minulosti
Amphenol
Kohlberg Kravis Roberts (KKR) v roku 1997 oznámil, že získal väčšinový podiel v Amphenole, ktorý mal vyrábať koaxiálne káble a elektronické konektory. Táto dohoda bola v priemere ocenená neuveriteľnými 1, 4 miliardami dolárov. To následne zvýšilo pákový efekt v kapitálovej štruktúre amfenolu. Ale hneď po roku v roku 1999 Amphenol požiadal o verejnú ponuku 2, 75 milióna akcií. To im následne pomohlo zaplatiť dlh a znížiť pákový efekt.
Prvé údaje
V roku 2007 KKR kúpila internetového gigantu First Data, ktorého obchodná hodnota sa mala pohybovať okolo 29 miliárd dolárov. Je považovaný za jeden z najväčších technologických obchodov v histórii LBO. Po tejto dohode spoločnosť First Data prešla expanziou na trhy v zahraničí, najmä aj v Írsku, ktoré je rozvíjajúcim sa technologickým centrom Európy.
Hospital Corp. of America
Táto dohoda sa uskutočnila v roku 2006, keď Bain, KKR a Merrill Lynch kúpili nemocnicu Corp. of America (HCA) za 32, 7 miliárd dolárov. Považoval sa za jeden z najväčších obchodov so súkromným majetkom a vytvoril ešte jeden rekord, keď sa stal verejným, a podal IPO pod vedením Bain a KKR, ktorý získal 3, 8 miliardy dolárov. Táto suma bola považovaná za najväčšiu, ktorej kedy pomohla skupina private equity.
Čo robí dobré informácie o kúpe pákového efektu
Naučte sa šťavu z tohto článku za jednu minútu. Čo robí dobré výkupné infografiky.
Odporúčané články
Tu je niekoľko článkov, ktoré vám pomôžu získať viac podrobností o dobrom výkupe, takže stačí prejsť na odkaz.
- 7 Užitočný spôsob efektívneho riadenia podniku
- Veľká čiapka vs Malá čiapka: rozdiely
- Peňažný tok zdarma pre firmy pre vaše podnikanie
- Podnikanie a financie (informatívne)
- 9 Užitočné spôsoby financovania požiadaviek pre začínajúce podniky
- 15 najčastejších chýb pri začatí podnikania, ktorým by ste sa mali vyvarovať
- 9 najlepším príkladom stratégie marketingu obsahu výhody
- Otázky týkajúce sa rozhovoru APEX: dôležitý sprievodca
- Rozhovor SASS: Otázky týkajúce sa výhod