Časť 14
V našom poslednom návode sme pochopili, ako nájsť beta pre súkromnú spoločnosť. V tomto článku sa podrobne pozrieme na prémiu za trhové riziko (MRP).
Definícia prémie za trhové riziko
Prémia za trhové riziko (MRP) je mierou návratnosti, ktorú kapitálové investori požadujú za bezrizikovú sadzbu, aby im kompenzovali volatilitu / riziko investície, ktorá zodpovedá volatilite celého akciového trhu. Takéto MRP sa v jednotlivých krajinách líšia.
Vzorec prémií za trhové riziko
Prémiové trhové riziko = výnos z akciového trhu - bezriziková miera
Sú možné dve metódy výpočtu MRP: historické alebo projektované. má odkaz na obe metodiky.
historický
Využitie historických výsledkov vlastného imania na dosiahnutie rizikovej prirážky predpokladá, že výnosy na trhu v minulosti sú najlepším ukazovateľom toho, že investori budú požadovať nad bezrizikovú sadzbu pre budúce investície. Pri výpočte aritmetického alebo geometrického priemeru minulých rizikových prémií sa táto metóda často považuje za objektívnu z dôvodu jej ľahko pozorovateľných výsledkov. Výber správneho historického časového horizontu je však dosť subjektívny, pretože je ťažké vedieť, aké predchádzajúce obdobie poskytuje najlepší odhad budúcich prémií. Napríklad údaje sú k dispozícii najmenej od 70. rokov 20. storočia, ale súčasný trh je veľmi odlišný. Pri hľadaní poistného za bezrizikovú sadzbu pre dlhodobú investíciu sa najčastejšie ako náhrada bezrizikovej sadzby používa dlhodobý (napr. 10-ročný pozlátený) nástroj.
Štátna pokladnica (krátkodobé dlhopisy)
- Krátkodobé sadzby sa v priebehu času významne menia. Dlhodobý priemer 3-mesačnej pokladničnej poukážky by sa zlepšil približne v reálnej miere bez rizika.
Štátna pokladnica
- V DCF predpovedáte päť až desať rokov do budúcnosti. Dlhé dlhopisy predstavujú lepšiu zhodu so splatnosťou peňažných tokov vo vašom DCF.
- Výnos dlhopisu zahŕňa dlhodobú predpoveď inflácie. Historický priemer výnosov štátnej pokladnice za 3 mesiace nezahŕňa prognózu inflácie.
- Ak je pri pokladničných dlhopisoch použitá ako bezriziková sadzba v CAPM, je nekonzistentné používať štátnu pokladničnú poukážku na pomoc pri výpočte prémií za akciové riziko.
Odporúčané kurzy
- Online kurz štruktúrovaného financovania
- Kreditný rating online tréningu spoločnosti Wonderla
- Online kurz modelovania LBO
- Online ocenenie školenia zastavenia nakupujúcich
Čo sa prakticky používa?
Väčšina analytikov používa desaťročné vládne dlhopisy.
Aritmetický priemer alebo Geometrický priemer?
Aritmetický priemer
- Ak v DCF diskontujete peňažné toky, použijete aritmetické výpočty
Geometrický priemer
- Od vyššie uvedenej tabuľky možno aritmetický priemer ovplyvniť, ak zmeníte obdobie merania.
- Geometrický priemer je lepším prediktorom priemerného poistného v dlhodobom horizonte.
Čo sa prakticky používa?
Používa sa aritmetický priemer.
Čo robia analytici?
- Väčšina analytikov používa na odhad prémie za akciové riziko pre rovnicu CAPM aritmetický priemer rozdielu medzi úrokovou sadzbou štátnych dlhopisov a návratnosťou na akciovom trhu.
predpoveď
Skôr ako sa predpokladá, že včerajšie akciové trhy sa budú podobať na zajtrajšie trhy, predpovede trhových prémií sa dajú vypočítať v snahe zohľadniť štrukturálne zmeny na akciových trhoch. Cieľom výpočtu takejto prémie je upraviť alebo nahradiť historické údaje, aby sa zohľadnili súčasné znalosti a budúce očakávania.
Krok 1: Odhadnite očakávaný výnos na trhu pomocou analytických predpovedí voľného peňažného toku na trhu pre akcionárov
Krok 2 - Zmena usporiadania rovnice tak, aby sa vyriešila z dôvodu nákladov na kapitál
Krok 3: Súčasné bezrizikové sadzby sa bežne považujú za ukazovateľ budúcich bezrizikových sadzieb, pretože faktory očakávanej výnosovej krivky štátnej pokladnice
Preferovaná metóda
Analytik berie do úvahy obidve metódy, má však sklon k prognózovanej metóde odhadu trhovej rizikovej prémie (v súlade s trhovou praxou). Oddelenie výskumu vlastného imania by vám malo byť schopné poskytnúť odhady primeranej predpovede o prémii za trhové riziko v príslušnej krajine. Prognózované prémie umožňujú lepšie zosúladenie budúceho pohľadu na trh a výhľadovej povahy príslušných investičných rozhodnutí analyzovaných v DCF. Predbežné odhady navyše lepšie zohľadňujú zmeny medzi historickými a budúcimi trhmi. Dnešné akciové trhy sa napríklad vyznačujú lepšou informovanosťou, rýchlejším a rozsiahlejším šírením relevantných skutočností, väčšími a sofistikovanejšími investormi a sú väčšie a likvidnejšie ako v minulosti. Okrem toho sa v dnešnom prostredí s nízkou infláciou všeobecne predpokladá, že riziká spojené s držbou vlastného kapitálu sa znížili. Preto sú historické prémie menej užitočné ako ukazovatele budúcej výkonnosti ako budúce projekcie prémií.
Krok 11 - Vypočítajte náklady na kapitál a WACC
Krok 1: Identifikujte uvedené porovnateľné produkty a ich beta verzie. Vyhľadajte tiež porovnateľnú verziu Nezverenej verzie beta
Čo ďalej
V tomto článku sme pochopili prémiu za trhové riziko (MRP), uvidíme výpočet hodnoty podniku. Dovtedy, šťastné učenie!
Odporúčané články
Tu je niekoľko článkov, ktoré vám pomôžu získať viac podrobností o odhadovanom trhovom riziku, stačí prejsť odkazom.
- Najlepšie 16 krokov výpočtu hodnoty podniku
- Zaujímavé veci o diskontovaných peňažných tokoch
- Najlepšie kroky k uvoľneniu peňažných tokov pre firmy pre vaše podnikanie
- Najlepšie a ľahké kroky na výpočet verzie Beta
- 10 krokov na dosiahnutie lepších výsledkov z marketingového cloudu
- 12 účinných krokov najlepších automatizovaných marketingových e-mailov
- Definitívny sprievodca trhom mien (23 užitočných tipov)
- Pákový vzorec beta