Čo je návratnosť kapitálu?
Pojem „návratnosť vloženého kapitálu“ alebo „ROCE“ sa vzťahuje na finančnú metriku, ktorá pomáha pri posudzovaní schopnosti spoločnosti vytvárať zisk pomocou kapitálovej štruktúry. Inými slovami, ROCE je miera, do akej je spoločnosť schopná produkovať doláre v čistom prevádzkovom zisku pomocou každého dolára kapitálu.
ROCE je vo svojej podstate považovaný za jeden z lepších ukazovateľov návratnosti spoločnosti, keď porovnáva ziskovosť vo vzťahu k vlastnému imaniu aj dlhu. Ďalej sa používa na porovnávanie výkonnosti spoločností podobného rozsahu a pôsobiacich v rovnakom odvetví. Upozorňujeme tiež, že spoločnosti s veľkými hotovostnými rezervami zahrnujú túto hotovosť ako súčasť kapitálu použitého do výpočtu ROCE, čo nie je obvyklý postup.
vzorec
Vzorec pre ROCE sa dá odvodiť z výnosu z výnosu pred úrokmi a zdanením (EBIT) alebo z čistého prevádzkového zisku z rozdielu medzi celkovými aktívami a celkovými krátkodobými záväzkami a potom sa vyjadruje v percentách. Matematicky je reprezentovaný ako,
Return on Capital Employed = EBIT / (Total Assets – Total Current Liabilities)
Ďalší vzorec pre ROCE možno odvodiť vydelením čistého prevádzkového zisku súčtom dlhodobých záväzkov a vlastného imania. Matematicky je reprezentovaný ako,
Návratnosť vloženého kapitálu = EBIT / (dlhodobé záväzky + vlastný kapitál)
Príklady návratnosti vloženého kapitálu (so šablónou programu Excel)
Urobme príklad, aby sme lepšie pochopili výpočet návratnosti vloženého kapitálu.
Túto šablónu návratnosti kapitálu zamestnaného v Exceli si môžete stiahnuť tu - šablónu návratnosti kapitálu vloženého v ExceliPríklad č. 1
Zoberme si príklad spoločnosti s názvom DFG Inc. na ilustráciu výpočtu ROCE. Podľa poslednej výročnej správy, tj za rok 2018, spoločnosť dosiahla čistý prevádzkový zisk vo výške 20 miliónov USD, zatiaľ čo k dátumu súvahy vykázala celkové aktíva a celkové krátkodobé záväzky vo výške 150 miliónov USD a 90 miliónov USD v uvedenom poradí. Vypočítajte ROCE spoločnosti za daný rok na základe daných informácií.
Riešenie:
Návratnosť vloženého kapitálu sa vypočíta pomocou vzorca uvedeného nižšie
Návratnosť vloženého kapitálu = EBIT / (celkové aktíva - celkové krátkodobé záväzky)
- ROCE = 20 miliónov dolárov / (150 miliónov - 90 miliónov dolárov)
- ROCE = 33, 33%
ROCE spoločnosti DFG Inc. preto za rok 2018 predstavovala 33, 33%.
Príklad č. 2
Vezmime príklad spoločnosti Apple Inc., aby sme ďalej demonštrovali koncept ROCE v prípade spoločností v reálnom živote. Podľa výročnej správy dosiahol prevádzkový zisk spoločnosti v roku 2018 70, 90 miliárd dolárov, zatiaľ čo k 29. septembru 2018 vykázala celkové aktíva 369, 73 miliárd dolárov a celkové krátkodobé záväzky 116, 87 miliárd dolárov. Vypočítajte ROCE spoločnosti Apple Inc. za rok 2018 na základe daných informácií.
Riešenie:
Návratnosť vloženého kapitálu sa vypočíta pomocou vzorca uvedeného nižšie
Návratnosť vloženého kapitálu = EBIT / (celkové aktíva - celkové krátkodobé záväzky)
- ROCE = 70, 90 miliárd dolárov / (365, 73 miliárd - 116, 87 miliárd dolárov)
- ROCE = 28, 49%
Spoločnosť Apple Inc. preto počas roku 2018 spravovala ROCE 28, 49%.
Zdrojový odkaz: Súvaha spoločnosti Apple Inc.
Príklad č. 3
Zoberme si teraz príklad spoločnosti Walmart Inc., ktorý ilustruje výpočet ROCE. Podľa výročnej správy spoločnosť zaúčtovala prevádzkové výnosy vo výške 20, 44 miliárd dolárov, zatiaľ čo k 31. januáru 2018 vykázala celkové aktíva a krátkodobé pasíva vo výške 204, 52 miliárd dolárov a 78, 52 miliárd dolárov. Vypočítajte ROCE spoločnosti Walmart Inc. za rok 2018 na základe o daných informáciách.
Riešenie:
Návratnosť vloženého kapitálu sa vypočíta pomocou vzorca uvedeného nižšie
Návratnosť vloženého kapitálu = EBIT / (celkové aktíva - celkové krátkodobé záväzky)
- ROCE = 20, 44 miliárd dolárov / (204, 52 miliárd - 78, 52 miliárd dolárov)
- ROCE = 16, 22%
Preto ROCE spoločnosti Walmart Inc. za rok 2018 predstavoval 16, 22%.
Zdrojový odkaz: Súvaha spoločnosti Walmart Inc.
Výhody návratnosti vloženého kapitálu
Niektoré z hlavných výhod ROCE sú:
- Je to jeden z mála finančných ukazovateľov, ktorý zachytáva peňažnú návratnosť tak vlastného imania, ako aj dlhu. Preto ho väčšina investorov používa ako jedno z kritérií pre svoje investičné portfólio a stratégiu.
- Pomáha pri porovnávaní spoločností s rôznou kapitálovou štruktúrou a ako taký je veľmi dobrým nástrojom na vzájomné porovnávanie.
Obmedzenia návratnosti použitého kapitálu
Niektoré z hlavných obmedzení ROCE sú:
- ROCE je vystavený manipulácii s rizikovým účtovníctvom, ktorá môže viesť k zvýšeným výnosom. Klasifikácia dlhodobých záväzkov ako krátkodobých záväzkov je príkladom takejto manipulácie s účtovníctvom.
- Pomer sa počíta na základe účtovnej hodnoty, takže návratnosť neodráža trhovú hodnotu.
záver
Je teda zrejmé, že ROCE je jednou z finančných metrík, ktorú používajú investori na hodnotenie celkovej návratnosti investícií spoločnosti, ktorá prekonáva nedostatky rôznej kapitálovej štruktúry. Tento pomer však nie je výnimkou, pretože je tiež citlivý na klamlivé vykazovanie účtovníctva a ako taký musí byť ostražitý pri analýze spoločností na základe ROCE.
Odporúčané články
Toto je príručka pre návratnosť vloženého kapitálu. Tu diskutujeme o výpočte ROCE spolu s praktickými príkladmi. Poskytujeme tiež stiahnuteľnú šablónu Excel. Ďalšie informácie nájdete aj v nasledujúcich článkoch -
- Návratnosť priemerných aktív
- Návratnosť celkových aktív
- Návratnosť investičných tokov
- ROIC vs ROCE