Rozdiel medzi FCFF a FCFE
FCFF je peňažný tok, ktorý je k dispozícii na diskrečnú distribúciu všetkým investorom spoločnosti, či už vlastného imania alebo dlhu, po zaplatení hotovostných prevádzkových nákladov a kapitálových výdavkov. Keďže výplaty úrokov alebo pákový efekt sa pri výpočte FCFF nezohľadňujú, toto opatrenie sa tiež nazýva neuverený peňažný tok. FCFE je diskrečný peňažný tok, ktorý je k dispozícii iba pre akcionárov spoločnosti. Ide o zvyškový hotovostný tok, ktorý zostal po splnení všetkých finančných záväzkov a kapitálových požiadaviek. Pri výpočte FCFE sa preto zohľadňujú platby úrokov alebo splácanie dlhov.
Poďme študovať oveľa viac o FCFF vs FCFE podrobne:
Pri analýze akcií sa investori tradične zameriavajú na ukazovatele ako EBITDA, čistý zisk. Aj keď sú tieto metriky pre obchodné spoločnosti významné, presnejšou mierou výkonnosti spoločnosti je voľný peňažný tok (FCF) používaný v metóde diskontovaného peňažného toku (DCF). FCF sa líši od metrík, ako je prevádzkový EBITDA, EBIT alebo čistý príjem, pretože prvý z nich vynecháva nepeňažné výdavky a odpočíta kapitálové výdavky potrebné na výživu. FCF získala význam aj pri oceňovaní diskontným diskontným modelom oceňovania, najmä v prípade spoločností, ktoré nevyplácajú dividendy.
FCFF
Bezplatný peňažný tok predstavuje hotovosť, ktorú majú investori k dispozícii po zaplatení prevádzkových a investičných výdavkov. Pri oceňovaní sa používajú dva typy ukazovateľov voľného peňažného toku: voľný peňažný tok do spoločnosti (FCFF) a voľný peňažný tok do vlastného kapitálu (FCFE).
Keď hovoríme o voľnom peňažnom toku, máme na mysli FCFF. FCFF sa zvyčajne počíta úpravou prevádzkového EBIT o nepeňažné výdavky a investície do fixného a prevádzkového kapitálu.
FCFF = Prevádzkový EBIT - dane + odpisy / amortizácia (bezhotovostné výdavky) - výdavky na fixný kapitál - zvýšenie čistého pracovného kapitálu
Alternatívne metódy výpočtu sú:
FCFF = Peňažný tok z operácií (z výkazu peňažných tokov) + úrokové náklady upravené o daň - fixné kapitálové výdavky
FCFE
FCFF = čistý príjem + úrokové náklady upravené o daň + bezhotovostné výdavky - fixné kapitálové výdavky - zvýšenie čistého prevádzkového kapitálu
Keď robíme DCF pomocou FCFF, dospejeme k podnikovej hodnote diskontovaním peňažných tokov s váženou priemernou kapitálovou cenou (WACC). Tu sú náklady na všetky zdroje kapitálu zachytávané diskontnou sadzbou, pretože FCFF zohľadňuje celú kapitálovú štruktúru spoločnosti.
Keďže tento peňažný tok zahŕňa vplyv pákového efektu, označuje sa aj ako pákový peňažný tok. Ak má teda spoločnosť jediný kapitál ako jediný zdroj kapitálu, jej FCFF a FCFE sú rovnaké.
FCFE sa zvyčajne počíta úpravou prevádzkového EBIT po zdanení o bezhotovostné výdavky, úrokové náklady, kapitálové investície a čisté splátky dlhov.
FCFE = Prevádzkový EBIT - Úroky - dane + odpisy / amortizácia (bezhotovostné náklady) - výdavky na fixný kapitál - zvýšenie splácania dlhu v sieti - čisté splácanie dlhov
Ak čisté splácanie dlhu = splácanie istiny - vydanie nového dlhu
Alternatívne metódy výpočtu sú
FCFE = Peňažný tok z operácií - výdavky fixného kapitálu - čisté splátky dlhov
Keď robíme DCF pomocou FCFF, dosiahneme hodnotu vlastného imania diskontovaním peňažných tokov s nákladmi na kapitál. V tomto prípade sa za diskontnú sadzbu považujú iba náklady na vlastný kapitál, pretože FCFE je suma, ktorá zostala iba pre akcionárov vlastného imania.
Infografika FCFF verzus FCFE
Nižšie je uvedený päť najlepších rozdielov medzi FCFF a FCFE 
Kľúčové rozdiely medzi FCFF a FCFE
Obe FCFF vs FCFE sú na trhu populárne voľby; diskutujme o niektorých hlavných rozdieloch medzi FCFF a FCFE:
- FCFF je suma, ktorá zostala pre všetkých investorov firmy, majiteľov dlhopisov aj akcionárov, zatiaľ čo FCFE je zvyšková suma zostávajúca pre kmeňových akcionárov spoločnosti
- FCFF vylučuje vplyv pákového efektu, pretože nezohľadňuje finančné záväzky pri dosiahnutí zostatkového peňažného toku, a preto sa tiež nazýva neuverený peňažný tok. FCFE zahŕňa vplyv pákového efektu odpočítaním čistých finančných záväzkov, preto sa označuje ako pákový tok hotovosti
- FCFF sa používa pri oceňovaní DCF na výpočet hodnoty podniku alebo celkovej vnútornej hodnoty firmy. FCFE sa používa pri oceňovaní DCF na výpočet hodnoty vlastného imania alebo vnútornej hodnoty spoločnosti dostupnej pre kmeňových akcionárov
- Pri oceňovaní DCF je FCFF spárovaná s váženým priemerným nákladom na kapitál, aby sa zachovala konzistentnosť pri začleňovaní všetkých poskytovateľov kapitálu do oceňovania podnikov. Naopak, FCFE je spojený s nákladmi vlastného imania, aby sa zachovala konzistentnosť pri začleňovaní pohľadávky iba kmeňových akcionárov
Porovnanie medzi hlavami medzi FCFF a FCFE
Nižšie je uvedené najvyššie porovnanie medzi FCFF a FCFE:
| Základné porovnanie medzi FCFF a FCFE |
FCFF |
FCFE |
| zmysel | Peňažný tok zdarma k dispozícii všetkým investorom firmy | Voľný hotovostný tok dostupný spoločným akcionárom spoločnosti |
| Vplyv pákového efektu | Nezahŕňa vplyv pákového efektu, preto sa označuje ako neverený peňažný tok | Zahŕňa vplyv pákového efektu, pretože odpočíta výplaty úrokov a splátky istiny držiteľom dlhov, aby sa dostali k peňažným tokom, čo sa označuje ako plynulý tok hotovosti |
| prihláška | Používa sa na výpočet hodnoty podniku | Používa sa na výpočet hodnoty vlastného imania |
| Diskontná sadzba použitá pri oceňovaní DCF | Vážené priemerné kapitálové náklady sa používajú na zahrnutie nákladov na všetky kapitálové zdroje do celej kapitálovej štruktúry | Majetkové náklady sa používajú na udržanie súladu s voľnými peňažnými tokmi, ktoré sú k dispozícii iba pre akcionárov |
| Rôzna perspektíva | Uprednostňuje sa riadenie spoločností s vysokým pákovým efektom, pretože poskytuje jasnejší obraz o výžive firiem | Analytici sú preferovaní, pretože poskytujú presnejší obraz o výžive firmy |
Záver - FCFF vs. FCFE
V tomto článku o FCFF verzus FCFE sme videli, že FCFF je voľný peňažný tok vytvorený firmou z jej prevádzky po tom, čo sa postarali o všetky kapitálové výdavky potrebné na výživu spoločnosti, pričom peňažný tok bol k dispozícii všetkým poskytovateľom kapitálu, a to obom dlhovým a vlastné imanie. Táto metrika implicitne vylučuje akýkoľvek vplyv finančnej páky spoločnosti, pretože nezohľadňuje finančné záväzky týkajúce sa úrokov a splátok istiny na výpočet peňažných tokov. Preto sa nazýva aj ako nezverený peňažný tok.
FCFE je voľný peňažný tok, ktorý majú k dispozícii iba spoloční akcionári spoločnosti, a zahŕňa vplyv finančnej páky prostredníctvom odpočítania finančných záväzkov od peňažných tokov. Preto sa označuje aj ako vyrovnaný hotovostný tok. FCFE sa teda dá vypočítať aj odpočítaním úrokovo upravených úrokov a čistých splátok dlhov od FCFF.
Manažment spoločností s vysokým pákovým efektom by pri prezentácii svojich operácií uprednostnil použitie nástroja FCFF. Je potrebné skontrolovať, či spoločnosť netrpí negatívnym riadeným voľným hotovostným tokom z dôvodu vysokých finančných záväzkov, ktoré by z dlhodobého hľadiska mohli viesť k neudržateľnosti spoločnosti.
Odporúčané články
Toto bol návod na najväčší rozdiel medzi FCFF a FCFE. Ďalej diskutujeme o kľúčových rozdieloch medzi FCFF a FCFE s infografikou a porovnávacou tabuľkou. Ďalšie informácie nájdete aj v nasledujúcich článkoch
- Bežné zásoby vs Preferované zásoby
- Rozpočet vs predpoveď Porovnanie
- Chyby v diskontovaných peňažných tokoch
- Rozdiely medzi akciami a hodnotami
- Peňažný tok zdarma pre firmy pre vaše podnikanie
- Akcie vs Akcie: Aké sú rozdiely
- Peňažný tok z prevádzkového pomeru Definícia Príklady