Úvod k analýze diskontovaných peňažných tokov
Časť 3
V našom poslednom návode sme pochopili základné výpočty FCFF. V tomto článku urobíme podrobné video o prístupe FCFF pomocou príkladu.
Analyzujeme hypotetickú spoločnosť ABC na vykonanie podrobnej analýzy diskontovaných peňažných tokov.
Krok 1: Projekcie výkazu ziskov a strát
Projektujte prevádzkové výsledky a voľné peňažné toky podniku, ako sa uvádza v poslednej kapitole, v prognózovanom období (zvyčajne 5 až 10 rokov). Pred odvodením konečnej hodnoty projektujte dosť rokov na to, aby ste dosiahli „normalizovanú“ (ex-growth) alebo „zrelú“ úroveň peňažných tokov. Všimnite si, že zatiaľ čo sa projekcie stávajú menej spoľahlivými, môže byť stále potrebné ísť do 10 rokov a viac, aby sa dosiahli normalizované úrovne. Mali by ste byť opatrní, aby ste zaistili, že v prípade cyklického podnikania by ste mali ukončiť prognózované obdobie v strede cyklu. Okrem toho, ak sa očakáva, že spoločnosť, ktorú predpovedáte, bude mať konkurenčnú výhodu, vaše obdobie by malo byť dostatočne dlhé, aby zachytilo celé obdobie konkurenčnej výhody.
Môže sa vytvoriť zjednodušená analýza diskontovaných peňažných tokov, ktorá premieta iba položky vo vzorci FCFF. Prísnejší prístup však tieto výsledky vyvodzuje z plne integrovaného modelu troch vyhlásení. Pri prognózovaní budúcich peňažných tokov by ste si mali byť vedomí citlivosti tokov peňažných tokov počas prognózovaného obdobia. Tradičná metóda diskontovania peňažných tokov predpokladá, že peňažné toky sa vyskytujú na konci každého ročného obdobia. Niekedy môže byť presnejšie predpovedať peňažné toky za predpokladu, že počas rokov rovnomerne klesajú.
Ako dlho projektuje peňažné toky, závisí od:
- Priemyselný cyklus a štruktúra hospodárskej súťaže (prevádzkové marže)
- Ekonomický cyklus
- Známe významné udalosti
- Životnosť majetku (napr. Ropný vrt, baňa)
- Pohodlie hrudníka
- Dĺžka akejkoľvek konkurenčnej výhody
- Poskytnite dostatok času na dosiahnutie normalizovanej alebo vyspelej úrovne peňažných tokov, ktorá predpokladá trvalý rast a / alebo kapitálové potreby do večnosti.
- Aj keď sa prognózy stávajú menej spoľahlivými, čím ďalej sa vyvíjajú, môže byť potrebné ísť do 10 rokov a viac, aby sa dosiahla normalizovaná úroveň voľného cash flow.
Zdroje na projektovanie voľných peňažných tokov
Bezplatné peňažné toky z podnikania sa môžu premietať pomocou informácií o priemysle, v ktorom podnik pôsobí, a informácií špecifických pre daný podnik. Môžu sa použiť rôzne zdroje, napríklad výskumné správy, odvetvové prieskumy spoločnosti S&P, priemyselné časopisy a príručky a ďalšie rôzne zdroje. Analýza diskontovaných peňažných tokov je pokus pozerať sa na čisté prevádzkové výsledky spoločnosti bezplatne a bez akýchkoľvek mimoriadnych položiek, ukončených činností, jednorazových poplatkov atď. Je tiež mimoriadne dôležité pozrieť sa na historickú výkonnosť spoločnosti alebo podniku (marže) (rast), aby sme pochopili, ako budúce peňažné toky súvisia s výkonnosťou v minulosti.
Spoločnosť FCFF predstavuje návratnosť, ktorá je k dispozícii obom zdrojom jej kapitálu; veritelia pôžičiek a investori do akcií. Bezplatné peňažné toky v ňom odrážajú hotovosť generovanú aktívami podniku bez ohľadu na to, ako sú tieto aktíva financované.
Celkovo by sa prognózy analýzy diskontovaných peňažných tokov mali zakladať na:
- Historické predstavenie
- Prognózy spoločnosti alebo riadenia
- Odhady priemyslu
- Priemyselné údaje
- Makroekonomické údaje (napr. Predpovede dlhodobej inflácie a rastu)
- Zdravý rozum
Odporúčané kurzy
- Online kurz modelovania fúzií
- Úverové modelovanie kurzov odbornej prípravy Cipla
- Balík školení o úverovom výskume v sektore vzdelávania
- Online certifikačný kurz v úverovom výskume v sektore FMCG
Projekcie pomocou MS Excel
Pozrime sa teraz na to, ako predpokladáme kľúčové premenné FCFF v príklade ABC (prečítajte si priložený excelovací list diskontovaných peňažných tokov).
Riešenia pre vyššie uvedené predpovede
Riešenia pre vyššie uvedené predpovede
Šek na realitu - prognózy analýzy diskontovaných peňažných tokov
Konfrontovať predpoklady rastu predaja so základnou dynamikou trhu
- Buďte skeptickí z predpokladaných kriviek rastu tržieb, ktoré vyzerajú, ako ukazujú dramatické zlepšenia v porovnaní s aktuálnym skutočným výkonom
- Odráža zvýšenie predaja stály podiel na expandujúcom trhu? Ak áno, prečo sa trh rozširuje?
- Súhlasí tento predpoklad s prognózami odvetvia?
- Ak ide o rozširujúci sa trh, prečo si bude môcť spoločnosť udržať konštantný podiel na trhu? Alebo odráža zvýšenie stúpajúci podiel na trhu na stojatom trhu? Ak áno, prečo?
- Odchádzajú niektoré firmy z priemyslu? Prečo?
Skontrolujte primeranosť marží
- Vyjasnite si informácie o akciách alebo udalostiach potrebných na spustenie zlepšenia marží (alebo o dôvodoch zníženia marží).
- Sú úrovne marží v súlade so štruktúrou hospodárskej súťaže v priemysle?
- Akékoľvek riziko nových účastníkov / náhradných výrobkov, ktoré znížia marže?
Kapitálové výdavky
- Dajte si pozor na zvýšenie výrobnej kapacity potrebnej na zvýšenie predaja.
- Je úroveň Capex dostatočná na podporu predpokladaného zvýšenia predaja?
- Faktor vplyvu priemyselných trendov na Capex (napr. Zvýšené environmentálne výdavky, technologické zmeny atď.)
Čo ďalej
Teraz, keď sme pochopili podrobné výpočty FCFF, Teraz sa v nasledujúcom článku pozrieme na projekcie pracovného kapitálu. Dovtedy, šťastné učenie!
Odporúčané články
Toto bol sprievodca analýzou diskontovaných peňažných tokov. Tu je niekoľko článkov, ktoré vám pomôžu získať viac podrobností o analýze diskontovaných peňažných tokov, takže stačí prejsť na odkaz.- Čo je súhrn DCF Excel
- Najcennejšie kroky hodnoty terminálu
- Úžasné veci, ktoré musíte vedieť o toku hotovosti zadarmo
- Chyby v diskontovaných peňažných tokoch
- Dôležitosť voľného cash flow pre vaše podnikanie (príklady)
- 15 najčastejších chýb pri začatí podnikania, ktorým by ste sa mali vyvarovať
- Úžasný sprievodca k otázkam rozhovoru APEX