Časť 6
V našom poslednom tutoriále sme pochopili terminálnu spotovú kontrolu. V tomto článku sa budeme zaoberať podstatou kapitálovej štruktúry firmy.
Ako je uvedené v predchádzajúcej časti, DCF vyžaduje diskontnú sadzbu. Diskontná sadzba je funkciou rizika spojeného s akýmkoľvek podnikaním a priemyslom, stupňa neistoty ohľadom plánovaných peňažných tokov a predpokladanej kapitálovej štruktúry. Diskontné sadzby sa vo všeobecnosti líšia v rôznych podnikoch a odvetviach. Čím väčšia je neistota v súvislosti s predpokladaným hotovostným tokom, tým vyššia je primeraná diskontná sadzba a nižšia aktuálna hodnota peňažných tokov.
Výpis kapitálovej štruktúry z výročnej správy
Na výpočet diskontnej sadzby požadujeme podiel vlastného imania a dlhu v kapitálovej štruktúre pomocou nášho príkladu ABC. Pri výpočtoch kapitálovej štruktúry nám výročné správy spoločnosti ABC poskytli z poznámok pod čiarou tieto informácie o položkách súvisiacich s dlhom a majetkom.
Kapitalizačná tabuľka spoločnosti ABC je uvedená nižšie.
Pochopenie kapitálovej štruktúry firmy
Krátkodobé pôžičky:
Krátkodobé pôžičky sú účty uvedené v časti krátkodobých záväzkov súvahy spoločnosti. Tento účet pozostáva z každého dlhu spoločnosti, ktorý je splatný do jedného roka. Dlh na tomto účte sa zvyčajne skladá z krátkodobých bankových pôžičiek, ktoré spoločnosť uzavrela. ABC musí zaplatiť 5, 2 milióna dolárov do jedného roka spolu s úrokom (kupónom) 3, 2%.
revolver
Otočný úver je typom úveru, ktorý nemá pevný počet platieb, na rozdiel od splátkového úveru. Medzi príklady revolvingových úverov, ktoré spotrebitelia používajú, patria kreditné karty alebo kontokorentný úver. Podnikové revolvingové úverové facility sa zvyčajne používajú na zabezpečenie likvidity pre každodenné operácie spoločnosti. V súvislosti so spoločnosťou ABC majú vopred schválenú pôžičku vo výške až 30 miliónov dolárov, spoločnosť ABC však od banky čerpala iba 14, 2 USD.
Odporúčané kurzy
- Kurzy fúzií a modelovania
- Program úverového modelovania Ciply
- Odborná príprava v oblasti kreditného výskumu vo vzdelávacom sektore
- Certifikačné školenie v úverovom výskume v sektore FMCG
Typické vlastnosti úveru Revolver
- Dlžník môže použiť alebo vybrať prostriedky až do vopred schváleného úverového limitu.
- Čiastka dostupného úveru sa znižuje a zvyšuje, keď sa prostriedky požičiavajú a potom splácajú.
- Úver sa môže použiť opakovane.
- Dlžník uskutočňuje platby iba na základe sumy, ktorú skutočne použil alebo vybral, plus úroku.
- Dlžník sa môže splácať v priebehu času (v súlade s minimálnymi požiadavkami na platbu) alebo kedykoľvek v plnej výške.
- V niektorých prípadoch je dlžník povinný zaplatiť veriteľovi poplatok za všetky peniaze, ktoré sa na revolveri nevyčerpali; Platí to najmä pre úverové facility revolvingových úverov podnikovej banky
bonds
Dlhopis je dlhový cenný papier, v ktorom autorizovaný emitent dlhuje držiteľom dlh a v závislosti od podmienok dlhopisu je povinný zaplatiť úrok (kupón) a / alebo splácať istinu neskôr, nazývanú splatnosť, Dlhopis je formálna zmluva o splácaní požičaných peňazí s úrokmi v stanovených intervaloch. Spoločnosť ABC využila pôžičku vo výške 80 miliónov dolárov, z čoho spoločnosť ABC musí splatiť amortizujúcu časť dlhopisu, tj splácanie istiny vo výške 12 miliónov dolárov do jedného roka.
- Dlhodobé = 80 USD - 12 USD = 68 USD (splatnosť viac ako jeden rok)
- Krátkodobé = 12 miliónov dolárov (amortizačná časť, splácanie istiny)
Konvertibilné dlhopisy
Prevoditeľný dlhopis je druh dlhopisu, ktorý môže držiteľ previesť na akcie kmeňových akcií emitujúcej spoločnosti alebo hotovosť rovnakej hodnoty za dohodnutú cenu. Je to hybridný cenný papier s vlastnosťami podobnými dlhom a akciám. Hoci má zvyčajne nízku kupónovú sadzbu, tento nástroj prináša dodatočnú hodnotu prostredníctvom možnosti konverzie dlhopisu na akciu, a tým sa podieľa na ďalšom raste hodnoty vlastného imania spoločnosti. Investor dostáva potenciálny rast konverzie do vlastného imania a zároveň chráni negatívny tok hotovosti z platieb kupónu. V ABC majú konvertibilné dlhopisy nominálnu hodnotu 100 USD a kupónovú sadzbu 4, 5% (úrokové náklady). Cena konverzie je 25 USD, z čoho vyplýva, že každý dlhopis sa prevedie na 4 akcie.
Priame preferované zásoby
Preferované akcie, nazývané aj prednostné akcie, sú špeciálnymi cennými papiermi, ktoré sa podobajú vlastnostiam majetkových aj dlhových nástrojov a všeobecne sa považujú za hybridné nástroje. Preferované akcie sú nadradené (tj vyššie hodnotené) ako kmeňové akcie, ale sú podriadené dlhopisom.
Uprednostňované zásoby obvykle nevedú k hlasovacím právam, ale pri výplate dividend a pri likvidácii môžu mať prednosť pred kmeňovými akciami. Preferované akcie môžu obsahovať dividendu vyplatenú pred vyplatením akýchkoľvek dividend spoločným vlastníkom akcií.
Kumulatívne verzus nekumulatívne preferované zásoby
Preferované zásoby môžu byť buď kumulatívne alebo nekumulatívne. Kumulatívna prioritná zásoba si vyžaduje, aby v prípade, že spoločnosť nezaplatí akúkoľvek dividendu alebo sumu pod uvedenú sadzbu, bola povinná ju neskôr vyrovnať. Dividendy sa akumulujú s každým uplynutým obdobím dividend, ktoré môže byť štvrťročné, polročné alebo ročné. Ak sa dividenda nevyhlási včas, hovorí sa, že dividenda „prešla“ a všetky vyplatené dividendy z kumulatívnej akcie sú dividendou v omeškaní. Akcie, ktoré túto funkciu nemajú, sa nazývajú nekumulatívne alebo priamo uprednostňované akcie a všetky vyplatené dividendy sa navždy stratia, ak nebudú vyhlásené.
Prevoditeľné preferované zásoby
Toto sú preferované problémy, ktoré môžu držitelia vymeniť za vopred určený počet kmeňových akcií spoločnosti. K tejto výmene môže dôjsť kedykoľvek, keď si investor vyberie v závislosti od ceny konverzie. Jedná sa o jednosmerný obchod, takže nie je možné previesť kmeňové akcie späť na prioritné.
V ABC je nominálna hodnota (FV) preferovanej zásoby 18 USD. Každá preferovaná akcia sa konvertuje na jednu kmeňovú akciu pri konverznej cene 20 USD.
Kľúčom k korekcii WACC je správne naladenie kapitálovej štruktúry. Preto potrebujeme klasifikovať našu kapitalizačnú tabuľku z pohľadu dlhu a vlastného imania.
Zhrnutie klasifikácie ako dlh a vlastný kapitál
Čo ďalej
V tomto článku sme pochopili kapitálovú štruktúru firmy. V našom ďalšom článku budeme rozumieť konvertibilným funkciám. Až doposiaľ, Happy Learning!
Odporúčané články
Tu je niekoľko článkov, ktoré vám pomôžu získať viac podrobností o podrobnej štruktúre kapitálu, takže stačí prejsť na odkaz.
- Ako používať zhrnutie DCF Excelu
- Úžasný sprievodca hodnotami vlastného imania
- Druhy prevoditeľných dlhopisov
- Amazing Guide on Terminal Value
- Rozdiely medzi dlhodobými a krátkodobými kapitálovými ziskami
- Dividendy vs kapitálové zisky Čo je lepšie?
- Zjednodušený pracovný kapitál pomocou predpokladov